小米上市:中國再無 BAT

作者:啊咪老師

來源:港股那點事(ID:hkstocks)

2018年,戊戌年,似有大事發生,今年的市場,不平靜。

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開年全球的帶頭大哥美股就來瞭一波結台中電梯維修實的調整,給全球股市來瞭一波強力的壓力測試,強勢的科技股讓人們堅信美股亡不瞭,風波過後仿佛又回到歌舞升平的盛世。

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一波未平一波又起,3月1日,特朗普發瞭一個推文表示:當美國與其它國傢的貿易造成上萬億虧損時,貿易戰是合適的,且很容易就贏得勝利。

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上一次美國主動打貿易戰,還是2002年3月,美國總統小佈什宣佈,將對從歐洲、亞洲和南美進口的大部分鋼鐵施加8%到30%的進口關稅,期限為3年。各位不妨回憶下上次貿易戰後全球資產的表現情況。

當帶頭大哥不想擔責任,也想撈好處的時候;

當老二不能再韜光養晦,悶聲大發財的時候;

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就註定瞭,當下是:大爭之世。

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01

大爭之世

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2月26日,新華社吹風《中國資本市場的“BATJ夢”該圓瞭!》。

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由於國內A股上市制度的限制,從2000年新浪在美國納斯達克上市,到2014年9月阿裡巴巴在紐約證券交易所上市…十多年間,以百度、阿裡巴巴、騰訊、京東(BATJ)為代表的中國互聯網高科技企業紛紛在美國或香港上市,不約而同地演繹著“國內賺錢、境外分紅”的模式。

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在A股夢碎戰略新興板,註冊制延後至 2020 年之後,新三板行將就木,本以為A股要繼續抱殘守缺的時候,突然看到官媒吹這種風,有點莫名其妙,需知道2017年上半年內地IPO過會率為83%,但自從今屆發審委去年上任以來,大幅收緊A股IPO審批標準,今年來過會率會率僅39%...

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逼得坊間二級狗自嘲:新任發審哥,人狠話不多;抬手全槍斃,再喊下一個...

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但另一邊廂,今年1月底召開的證監會系統2018年工作會議上,監管層就明確瞭“要以服務國傢戰略、建設現代化經濟體系為導向,吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法,改革發行上市制度,努力增加制度的包容性和適應性,加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度”。

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說一套、做一套,這套路一度讓人看不懂,然而,結合最近的一些新聞,新的監管邏輯就理清楚瞭。

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2014年,阿裡巴巴(BABA.O)計劃赴港上市,同樣由於制度限制,同股不同權的架構在香港資本市場引起瞭大辯論,最終因程序正義,遠走美股,是港交所最大的痛。如果當年阿裡巴巴在港股上市,AT雙雄現在能把恒指帶到什麼位置?每天又能給港交所帶來多少交易量?

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眼看著優秀的企業遠走海外,卻無以挽留,這是中國市場(A股、港股)的一個“痛”。

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曾經想依靠註冊制、戰略新興板一步到位,按著程序正義的節奏把這“痛”給解決瞭,但是一場覆滅的大牛市也讓這一切成為幻想,想依靠港股曲線解決這個問題,2017年6月港交所推出的創新板咨詢也還在路上...

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那問題來瞭,在上一波移動互聯網紅利之後,最近你還聽到有啥新的像樣的獨角獸新聞麼?

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正如大師是一個時代的來,一個時代的走一樣;獨角獸也是一個時代的來,一個時代的走;每次技術革命就創造一批,在移動互聯網紅利到頂的時候,現在就是移動互聯網時代獨角獸集中兌現的時機。

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這波獨角獸,大概率也會在下個時代技術革命中有自己的位置,因此,就算明知道這波獨角獸未來會倒掉一些,還是要把他們留下來,賭未來的希望,作為一個資本市場,這是最優解,也隻有這些性感的大型獨角獸公司才會讓全球的投資者心甘情願的把資金交出來。

兩位大佬的競爭是全方位的,一個發達的資本市場對於一個帶頭大哥來說,是必要條件。誰是全球金融中心,誰就有全球的收割權。A股、港股、各師各法,突破限制把獨角獸們都留下來。

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既然是大爭之世,雙雄對峙,對於同樣在棋局上的玩傢,最優的策略是什麼?

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當然就是:間於齊楚!

電梯保養廠商台中?

間於齊楚的集大成者,當屬鴻海的郭老板。

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特朗普上臺後,口號震天,要讓制造業回流美國,富士康第一個相應。2017年7月26日,富士康董事長郭臺銘,以及美國總統特朗普等人在美國白宮共同宣佈,富士康將投資100億美元(約合人民幣673億元),在美國威斯康星州建立一座液晶面板生產工廠。在白宮開發佈會,請感受一下這個交易的分量...

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間於齊楚,左右逢源,理解風往哪裡吹永遠是郭老板的強項。

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既然A股要搞事情,那就順勢而為,證監會官網顯示,富士康在2月1日遞交瞭舊版招股書申報稿,證監會在當天受理,2月9日給第一次書面反饋,從遞交材料到給反饋意見隻隔瞭8天。2月22日,證監會官網上預披露瞭富士康工業互聯網股份有限公司新版首次公開發行股票說明書申報稿,該份申報稿的報送時間是2月11日...

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中國證監會4日發佈的第十七屆發審委2018年第41次工作會議公告顯示,定於2018年3月8日對富士康工業互聯網股份有限公司首發申請進行審核。又是臺商、又是制造業、又涉及27萬就業、又有示范效應,那必須特事特辦,即報即審,報告期內受15次行政處罰、成立未滿三年、同業競爭通通都不是問題...這就是中國速度...心痛被槍斃的小兄弟,你們被槍斃,隻能怨你們自己太小瞭...小到不在考慮之列...

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這就是我們的制度優勢,隻要一個事情真的想做,什麼制度擋著就突破它,做瞭再說...

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今上要在經濟上有所作為,要發展資本市場,就必須留下這批大的獨角獸公司,就是頂層意志。不能再讓資金都往美股流,要把資金引進來,需要的是上來就能用的大公司,隻要你來,A股、港股任你挑。

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2月28日,多傢媒體報道,監管層對券商作出指導,生物科技、雲計算、人工智能、高端制造四個行業若有“獨角獸”,立即向發行部報告,符合相關規定者可以實行“即報即審”。第一批入圍中國存托憑證(CDR)名單已出爐,共有8傢企業,除瞭BATJ這四傢,還有攜程、微博、網易以及香港上市的舜宇光學。另一類公司被歸位“新藍籌”,包括富士康、滴滴、今日頭條、美團點評等尚未上市的互聯網和新經濟巨頭。

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這可是官方加持的收割...各路大佬自然紛紛表態支持,既然大勢所向,論順勢而為,怎麼可能少瞭小米,怎麼可能少瞭雷軍。

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02

順勢而為

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關於小米、關於雷軍,可以補補番,看看之前的文章《“追風”中年男子雷軍與“山寨終結者”小米的重生》,寫瞭很多有意思的東西,這次要說的是:順勢而為。

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雷老板作為少年出道一炮而紅,爾後又泯然眾人的學霸,當然不會接受自己隻做個低調的土豪,搞事情是必然的,他的龍場悟道便是:聰明、勤奮都是成功的前置條件,有這些不保證你成功,真正重要的是順勢而為,你要找到那個風口。隻是後來媒體傳播擴散中隻記得“風口理論”、“飛豬理論”,把聰明、勤奮兩個前置條件給忽略瞭,這也很正常,當然不會有人喜歡真話,喜歡這麼現實、樸素的成功學...

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成立於2010年的小米,截止目前為止共進行過5輪融資,共融資約15億美元,而成立於2012年的滴滴,雖然比小米晚成立兩年,但融資額卻超過200億美元,雖然都是獨角獸,但是小米創業之路對比起現在各路燒錢大戶,簡直就是勤儉持傢,生財有道...

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兩者之間巨大的差異就是:小米做的事情是順勢而為,燒錢大戶做的事情是造勢而為...

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移動互聯網的趨勢看到瞭,作為風投的雷軍已經通過投資賺瞭很多錢,作為老板的雷軍,找到瞭手機這個產業中最重,但是又是基礎設施的賽道。彼時,沒有傳統互聯網巨頭(BAT)的參與,隻有老大哥蘋果、三星以及功能機時代的一些遺老遺少,有大機遇無大不可逾越的山頭,搞得過。

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雷老板富一代創業,錢管夠,豪華創業團隊啟動,戴爾模式的輕資產供應鏈管理;亞馬遜模式的電商渠道;基於社會化媒體營銷。這三板斧對於功能機時代的遺老遺少就是降維打擊,超高的性價比在智能手機興起的時候就打起瞭價格戰,當時超高的性價比就是順勢而為,就是強大的競爭力。

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順勢而為說的除瞭是順應大勢,還有因勢利導,權變的意思。小米之後再無小米,類似小米模式的互聯網手機廠傢現在還有活下來的麼?小米開創瞭一套打法,自然也是最快發現這種打法弊端的公司。

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行業發展日漸成熟,純性價比已經不具競爭力,而且供應鏈也不支持,隨著其他國產廠傢的崛起,小米的銷量排行逐漸下滑,發展中的問題不能再用發展來解決,就必須面對並解決,調整無可避免。面對這種頹勢,雷軍隻是默默去掉瞭內部的KPI,半是無奈半是自嘲地說:“2016,開心就好”。

渠道,線上流量見頂,改,做新零售,鋪線下店面;

營銷,社會化營銷見頂,改,上流量明星;

供應鏈,供應商不帶你玩,改,按傳統的玩法;

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雷軍直接抓供應鏈,小米之傢回歸線下,發力國際化,就是小米的重生之路。小米之所以難定義,就是因為他權變,不固守所謂的模式優勢,所謂的制度優勢,看到苗頭不對,就改,順勢而為,該慫就慫,而不是盲目自信。

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2017年的小米重生之路風光無限,2017年10月就提前實現瞭營收過千億的年度目標,更是做到瞭在國際科技巨頭中,邁進千億營收門檻用時最短,僅僅用瞭7年的時間。根據行業統計數據,小米手機在過去的2017年中,在中國智能手機市場上的出貨量達到瞭5510萬臺,排名第四位,是第一梯隊中增速最快的廠傢(當然,也有賴於2016年的低基數)。

2018年2月7日,小米召開瞭主題為“2018新征程”的新年年會。發瞭個公開信,信中提及:2018年,中國手機市場規模將出現十多年來首次下降的趨勢,同時品牌集中度也將進一步加劇,行業競爭將會更加慘烈。前進,或者被消滅,這就是2018年行業的主基調,當下的順勢而為,那就當然是乘勝追擊瞭,小米設定一個新目標:10個季度內,國內市場重回第一!

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公開信中的表述是這樣的:“這場決戰中,我們要堅定地戰場前移,指揮部設在前線。我們要以省為單位、以城市為單位、以每個縣鄉甚至社區網格為單位,在戰場的每一處始終保持勇猛機敏,寸土必爭、血戰到底。”

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從開心就好,到寸土必爭,中間隻用瞭兩年,這是個很偉大的成就,用雷老板的話來說就是:“世界上沒有一傢手機下滑量下滑後能成功逆轉,除瞭小米”。用孫宏斌的話來說就是:“很多企業傢在順境的時候特別會幹,逆境的時候什麼都不會幹。一個企業傢偉大在哪裡,逆境的時候你知道怎麼幹,逆境的時候是靠決策能力,老賈就是典型的在逆境的時候完全失去平衡。”

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喊出重回第一,喊出寸土必爭的口號,自然有一分為上市造勢的節奏,但是回看2018,本來也是一個關鍵的年份,雷軍和董明珠的“10億賭約”最後一年。

2013年度經濟人物的頒獎現場,雷軍和董明珠同臺,他說:“5小米模式能不能戰勝格力模式,我覺得看未來五年。請全國人民作證,五年之內,如果我們的營業額擊敗格力的話,董明珠董總輸我一塊錢就行瞭。”

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董明珠霸氣地把賭約升級:“第一,我告訴你不可能,第二,要賭不是一億,我跟你賭10個億。”

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那一年格力的營業額是1200億元,小米則在316億元。

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這個賭約其實不公平,因為這個賭約是消費電子行業和傢電行業的對賭,在移動互聯網時代,隻要雷軍不掉鏈子,贏下賭局問題不大,因為這就是順勢而為,小米未公佈財報,從公開數據來看,兩者已經在伯仲之間。

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作為一個新行業新模式的公司,如何定義小米是個好問題。小米首先是消費電子領域的大廠傢,這是前面最終要的那個1,後面的AI、後面的生態、後面的新零售、後面的IOT都是0,沒有瞭前面的1,後面再多都沒用,沒有量變,根本不可能有質變,再美麗的模式,最終還是要回歸到出貨量。

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現階段,可能一個比較好的類比就是,消費電子領域的小米就是傢電領域的美的,他們都有過抄襲的罵名、他們都有超高的性價比、他們讓消費者用上國貨、他們是山寨、雜牌終結者,他們都成功的實現瞭“消費降級”,讓消費者高性價比的改善生活,在貧富差距放大的當下,“消費升級”占據瞭媒體的版面,但是“消費降級”才是生活中茍且,這就是被折疊的當下。

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正因氣質相通,兩者才會走到一起,2015年小米12.66億投資美的集團,持股1.288%;也因氣質相通,才走不下去,投後兩者業務上未見大互動,因為小米的品類從消費電子擴張到傢電瞭...

如2018年小米年會公開信所說:2018年行業下行,是大變之年,那自然要順勢而為趕緊在最好的時候賣掉,畢竟,往後,是在創高峰,還是順流而下,仍是未知之數。再者現在政策所向,這種政策紅利不是說有就有的,再者,再不上,軍心就不穩瞭...

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03

群狼之爭

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如果說以上在業務上的順勢而為是小米崛起的關鍵,那在組織關系上的順勢而為就是小米崛起的根本,雷軍除瞭風口輪出名之外,還有一句經典:“把朋友搞得多多的,把敵人搞得少少的”。

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最近傳出小米上市的新聞,有媒體拿著幾年前小米投資美的集團是小米科技的股權架構(持股78%)來算雷軍的身價就是來搞笑的...雖然小米融資額不多,但是這麼多輪融下來第一大股東維持這種持股比例根本不可能,雷軍曾經的回應是“VIE結構,你懂的”。

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再者,小米的啟動之初用的就是合夥人制度,林斌、周光平、劉德、黎萬強、黃江吉、洪峰都是些能打的人,怎樣的股權架構大傢是兄弟,怎樣的股權架構是老板和員工,這些老江湖都還是看得懂的...

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比較可信的版本應該是《人物》采訪林斌和王川時提及的一個內部段子,雷軍創立小米對合夥人的一個承諾是:小米將是他最後一次創業。林斌疑惑地問:你是認真地嗎?你在小米的股份還沒有在YY多呢(28%-30%)?雷軍為瞭打消大傢的顧慮,大概又花瞭3900萬買瞭一部分股份,股份才超過其他合夥人。

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合夥人制度是當下互聯網創業的主流組織架構,互聯網行業大量的都是智力密集型產業,如何讓聰明人為我所用一直是管理上的大問題,解決方案也隻有讓聰明人為自己奮鬥,而不是為老板奮鬥才是符合人性。看著簡單,但這很考驗一把手的人性和度量,持股比例大傢都是看在眼裡的,股權還是期權是大傢也會算,知行合一才帶的好隊伍,小米合夥人團隊至今也沒有大的負面,基本維持穩定,大比例的員工持股,穩定的隊伍才是小米走出低谷翻身的根本。

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這是群狼之爭的時代,不管是內部的團隊,還是外部的盟友。

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且不說,雷軍閉關做風投的時代就投瞭很多移動互聯網的項目,在做小米之後,正規軍小米,禦林軍順為都投瞭很多生態內的企業,以小米手機模式為方法論,輸出到各個消費電子的類目中,投資做個小股東註入資本,小米商城導流加速成長,每個有量的類目都通過資本的鏈接孵化一些企業。

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當互聯網發展到當下,巨頭協流量、資本以令諸侯,通過流量和資本作為紐帶把朋友搞得多多的,流量在自傢人之間流轉,肥水就不留到外人田瞭,逐漸形成瞭幾個有帶頭大哥的龐大陣營。現在騰訊、阿裡兩個大佬自不必說,小米在智能硬件領域也做到瞭類似的感覺,而曾經的BAT中的B,孤傢寡人的去攻AI瞭,這年頭,就算你是獅子都打不過群狼瞭,更何況...

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現在已經不是再是一個人成功的時代瞭,是一群人成功的時代瞭...

小米最後一輪融資的估值是2014年12月的450億美金,目前傳聞計劃是以2000億美金的估值上市,取其中位數,1000億美金左右的估值應該還是有的,即使按照這個數字,也已經超過瞭百度的市值(870億美金),在體量上也超過瞭百度。

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所以,小米上市後,中國再無BAT,可能就是ATM瞭...

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04

結語

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既然要發展,制度的三公問題,可以擱置一下,發展瞭再說嘛。

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如果瞭解點歷史,就知道VIE結構根本就不是問題,這是當年祖師爺曹會計找到的制度漏洞,本來就是灰的,變黑還是變白隻是一念之間。

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看這個節奏,小米必然是留在國內上市的,A股和港股就不重要瞭。

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估值什麼的,也不重要瞭,必然是一步到位的。

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順勢而為嘛,你懂得~

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【作者簡介】?

啊咪老師 | 格隆匯·專欄作者

八年港股投資經驗,醫藥行業老司機

THE END

很多互聯網思維的讀者在後臺留言說,如今碎片化信息泛濫,每天看瞭很多文章卻又沒有感到實在的成長。互聯網思維的定位一直是為讀者推送優質且有深度的文章,但是每天三篇的量對於部分讀者來說可能還是覺得內容過載看不過來。

所以,我們正式向大傢帶來,籌備已久的風格化公眾號:袋鼠深度精選。

電梯保養項目

這是一隻有品質、有態度、有B格的袋鼠。我們堅持每天一篇,隻做精選。掃碼,發現更大的世界。

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